Pocas ganancias para los inversores en 2018, ya que el mercado al alza llegó a un punto muerto

En 2017, casi todo lo que los inversionistas tocaron tuvo ganancias.

Los principales índices bursátiles subieron un 20% o más. Los bonos se convirtieron en otro año sólido de ganancias. Y el mercado de la vivienda estuvo al alza, con los precios medios de las viviendas en el sur de California un 8,2% más que el año anterior para superar el nivel más alto de la burbuja en 2007.

Este 2018 parecía ser aún más prometedor. Después de todo, los nuevos recortes de impuestos comenzaron el 1 de enero y se suponía que debían proporcionar lo que el presidente Trump llamó “combustible de cohetes” para la economía de Estados Unidos. Los analistas esperaban que eso ayudaría a impulsar un mercado de valores ya en alza a nuevas alturas.

En cambio, 2018 ha sido un fracaso para los inversores en general.

Los cuatro principales índices bursátiles de EE.UU. disminuyeron al menos un 4,6% durante el año, y terminarán con rendimientos anuales negativos por primera vez desde 2008. El pobre desempeño fue general: nueve de los 11 sectores en el índice de referencia Standard & Poor’s 500 están en rojo para 2018.

A medida que aumentaron las tasas de interés, los rendimientos de los bonos cayeron, con un fondo de referencia que bajó alrededor del 3%. Al oro no le fue mucho mejor. Y no hable de Bitcoin, la criptomoneda cuyo valor se desplomó en casi tres cuartos.

Incluso los mercados inmobiliarios residenciales se han desacelerado y, en algunas partes del país, han caído.

Por primera vez en años, los mejores rendimientos anuales provinieron de mantener su dinero en efectivo y de cuentas de ahorro, fondos del mercado monetario o certificados de depósito que han visto aumentar sus tasas de interés desde niveles mínimos.

El solo hecho de meter efectivo en el colchón, donde su poder de compra se erosionó por la tasa de inflación anual de aproximadamente el 2%, habría superado la pérdida del 7% incurrida en 2018 de un fondo vinculado al S&P 500.

El mercado alcista ahora está cerca del matadero. El año terminó con semanas salvajes de inestabilidad en los mercados financieros provocada por las preocupaciones sobre la guerra comercial entre Estados Unidos y China, la desaceleración de la economía global, los errores de la administración Trump, la rotación de la mayoría de la Cámara a los demócratas, el cierre parcial del gobierno federal y las preocupaciones sobre una recesión estadounidense.

“Si regresa al pasado mes de diciembre, poco después de que se aprobara el paquete de impuestos, las personas se sentían optimistas”, dijo Patrick Schaffer, especialista en inversiones globales de JP Morgan Private Bank en Los Ángeles.

“Ahora, a fines de 2018 con vistas al 2019, hay muy pocas razones para ser optimistas”, comentó.

Wall Street está cerca de un mercado bajista, definido como un descenso sostenido de al menos un 20% desde los máximos recientes. Eso a menudo es un precursor de una recesión. Los economistas dijeron que el riesgo de una recesión en los próximos años está aumentando a medida que la recuperación de la Gran Recesión tiene 9 años y medio, la segunda más larga en la historia de EE.UU.

Pero así como el 2018 no salió como se anticipó, el 2019 también podría dar sorpresas.

Un mercado a la baja en toda regla podría no desarrollarse en 2019, dijeron analistas. Y las grandes caídas de las acciones al final del año empujaron a los índices principales a niveles inferiores a los garantizados por las sólidas ganancias corporativas y las condiciones económicas, lo que abre las puertas a las ganancias el próximo año.

La relación de precio / ganancias estimada para las compañías S&P 500 en los próximos 12 meses, un indicador clave de las valoraciones de acciones, ha disminuido en los últimos meses y ahora está apenas por debajo del promedio de 10 años.

Los principales índices bursátiles de Estados Unidos terminaron el año muy lejos de los registros que alcanzaron a fines del verano y principios del otoño. El promedio industrial Dow Jones ha disminuido un 14% desde su máximo histórico del 3 de octubre, mientras que el S&P 500 ha caído un 15% desde el nivel récord que alcanzó hace menos de dos semanas.

El compuesto Nasdaq, enfocado en la tecnología, se tambalea cerca del territorio del mercado bajista, un 19% menos que su récord del 29 de agosto, ya que grandes nombres de Silicon Valley como Apple Inc. y Facebook Inc. vieron cómo sus precios de las acciones se habían debilitado en los últimos meses.

Tres de esos índices están oficialmente en una corrección, que es una disminución de al menos el 10% desde un máximo reciente. El índice Russell 2000 de acciones de compañías más pequeñas ya está en un mercado bajista, un 23% desde el máximo histórico que alcanzó el 31 de agosto.

Gran parte de los problemas del mercado de valores han surgido de Washington, donde las políticas y el estilo errático de Trump han alimentado las preocupaciones de los inversores sobre la economía, las relaciones comerciales con China y la capacidad apreciada de los funcionarios de la Fed para tomar decisiones de política monetaria independientes de las ramificaciones políticas.

“El mayor problema para el mercado de valores es el presidente”, escribió Ian Shepherdson, economista jefe de Pantheon Macroeconomics, en una nota de investigación el 27 de diciembre.

Las acciones tuvieron un fantástico 2017. El Dow ganó un 25,1%, el S&P 500 subió un 19,4% y el Nasdaq se disparó un 28,2%. Trump se aseguró de que todos lo supieran, con frecuencia promocionando las ganancias en Twitter y en los discursos.

El mercado de valores está rompiendo un récord tras otro, y ha agregado más de $ 7 billones en ganancias desde mi elección”, dijo Trump en enero ante los líderes políticos y corporativos en la reunión anual del Foro Económico Mundial en Davos, Suiza.

Pero los problemas se estaban gestando en Wall Street.

Los recortes de impuestos republicanos, que incluían la reducción de la tasa corporativa al 21% del 35%, fueron una rara inyección de estímulo fiscal en una economía sólida ya en pleno empleo. Luego, Trump firmó un proyecto de ley de presupuesto de dos años que agregó aún más estímulo al aumentar los gastos unos $ 400 mil millones más de lo planeado.

Esos movimientos aumentaron los temores de que la economía creciera demasiado rápido al mismo tiempo que aumentaría el ya enorme déficit del presupuesto federal. Todo esto llevo a la Fed a elevar las tasas de interés más rápidamente de lo previsto para evitar la alta inflación.

Los precios de las acciones se volvieron negativos en febrero. Después de no perder 1,000 puntos en una sesión de negociación en sus 122 años de historia, el Dow se hundió dos veces en cuatro días. El Dow, el S&P 500 y el Nasdaq vieron reducciones de alrededor del 10% desde los máximos alcanzados apenas unos días antes.

Luego, en marzo, Trump inició una guerra comercial con China al revelar el primero de una serie de aranceles a las importaciones. China respondió con sus propios aranceles de represalia sobre los productos estadounidenses.

Aun así, después de un volátil febrero y marzo, los inversores se calmaron. Las existencias subieron a nuevos niveles récord durante la primavera y el verano mientras Washington y Beijing trabajaban para resolver sus diferencias.

Pero a medida que comenzaba el otoño, también lo hizo el nerviosismo de los inversores.

Trump criticaba públicamente a su presidente de la Reserva Federal, Jerome H. Powell, por las alzas en las tasas de interés del banco central. La disputa comercial de China se intensificó. Y el crecimiento económico en Estados Unidos y en el extranjero comenzó a disminuir.

La toma demócrata de la Cámara de Representantes en las elecciones de mitad de período de noviembre, planteó la posibilidad de una mayor disfunción de Washington con un gobierno dividido. Esas preocupaciones se desarrollaron en diciembre con un cierre parcial del gobierno federal luego de que los demócratas se resistieran a la demanda de Trump de $ 5 mil millones para construir un muro fronterizo con México. Había prometido repetidamente durante su campaña de 2016 que México pagaría por el muro.

“Creo que el enfrentamiento sobre la financiación del muro fronterizo es solo un ejemplo de lo que podríamos esperar en 2019 con este Congreso mientras nos dirigimos a una elección nacional en 2020”, dijo Michael Arone, estratega jefe de inversiones del administrador de activos State Street Global Asesores. “Esta disputa bipartidista está generando preocupaciones sobre si un gobierno dividido puede manejar temas importantes. Se ve cada vez menos probable”.

La Fed no se ha desanimado en sus esfuerzos por mantenerse al margen de la discordia y devolver las tasas de interés a la normalidad después de mantenerlos bajos durante años y comprar activos financieros para impulsar la economía durante y después de la Gran Recesión.

Los recortes de impuestos impulsaron el crecimiento económico de Estados Unidos a un sólido ritmo anual de 4.2% en el segundo trimestre del año. Pero ese podría ser el punto más alto del estímulo.

El crecimiento se desaceleró a una tasa anual del 3,4% en el tercer trimestre y las previsiones prevén que se deslice aún más a un sólido 2,5% en el cuarto trimestre. Los funcionarios de la Fed en diciembre prevén un crecimiento del 2,3% el próximo 2019.

Otra pequeña subida de la tasa de la Fed el 19 de diciembre asustó a los inversores cuando los funcionarios del banco central indicaron que continuarían con sus esfuerzos por normalizar la política monetaria, incluso cuando el crecimiento económico se estaba desacelerando. La semana antes de Navidad fue la peor semana para el Dow desde la crisis financiera de 2008.

Trump se sumó a la agitación con más críticas públicas sin precedentes a la Reserva Federal en medio de informes de que había discutido si podía despedir a Powell. Los funcionarios de la Fed solo pueden ser despedidos “por una causa”, y la mayoría de los expertos dijeron que una disputa sobre política monetaria probablemente no encajaría en esa definición.

Los funcionarios de la administración de Trump intentaron contener las preocupaciones y declararon que el trabajo de Powell estaba seguro. Y Trump le dio a la bolsa un voto de confianza el día de Navidad.

“Tenemos empresas, las más grandes del mundo, y lo están haciendo realmente bien”, dijo a los periodistas. “Así que creo que es una gran oportunidad para comprar”.

Pero como el cierre parcial del gobierno está programado para extenderse hacia el nuevo año, los inversionistas deben estar preparados para más caos.

Si los mercados siguen bajando, la caída podría empeorar significativamente. Las acciones han disminuido un promedio de 30,4% en los mercados bajistas desde la Segunda Guerra Mundial, según el análisis de Goldman Sachs y CNBC. Esos mercados bajistas han durado un promedio de 13 meses, y después de tocar fondo, han tardado en recuperarse un promedio de 21.9 meses.

“El mercado tiende a recuperar las pérdidas en unos pocos años”, dijo Greg McBride, analista financiero principal de Bankrate.com, un sitio web de información financiera. “Vender en una recesión es una estrategia que seguramente provocará arrepentimiento”.

Afortunadamente, mantener su dinero en efectivo no es una mala jugada en estos días después de años de bajas tasas de interés.

El CD promedio de un año paga 0.89%, más del doble que hace un año, con el rendimiento más alto con 2.9%, según Bankrate. Hace un año, lo mejor que podía obtener en un CD de un año era del 2%. El mercado monetario y las cuentas de ahorro están pagando un interés tan alto como 2.4%.

“Es la primera vez en una década que los ahorradores realmente pueden obtener una tasa de rendimiento que está por encima de la inflación”, dijo McBride.

Retener nuevas inversiones también puede dejar a las personas listas para saltar cuando se desarrollan las oportunidades, dijo Schaffer. “Es importante que los inversionistas piensen en tener la capacidad de ser más tácticos, lo que en última instancia significa que debe tener más liquidez para capitalizar, ya que los precios oscilan demasiado de una manera u otra”, dijo.

Schaffer sugirió que los inversores miren hacia sectores que dependen menos del crecimiento económico. Una de esas áreas es la atención de la salud, que seguirá teniendo demanda a medida que la población envejezca, dijo. La atención médica ha sido el índice sectorial S&P 500 con mejor desempeño este 2018, un 3,3% más hasta el 28 de diciembre.

A medida que el largo mercado alcista se acerca a su fin, Arone dijo que los inversionistas deberían considerar enfocarse en la calidad sobre el crecimiento buscando compañías con ganancias estables y márgenes de ganancia sólidos. Dijo que un buen lugar para mirar es el índice Dividends Aristocrats de S&P 500, que rastrea a las empresas que han aumentado los dividendos anualmente durante los últimos 25 años consecutivos.

Esas firmas incluyen AbbVie Inc., 3M Co. y Walgreens Boots Alliance Inc. Las acciones de todas ellas, como el índice en sí, han bajado al menos un 5% en el año. Pero cada compañía devolvió a los accionistas un mayor porcentaje del precio de sus acciones en dividendos anuales este año, al menos el 2,6%, por encima del 2,1% para todas las compañías S&P 500.

Las ganancias corporativas fueron sólidas en 2018, con una tasa de crecimiento estimada del 20,3% para las compañías S&P 500, según FactSet Earnings Insight. Ese sería el mejor desempeño desde 2010. El pronóstico para el próximo año es más bajo, con un 7.9%. Sin embargo, Arone dijo que Estados Unidos nunca ha caído en una recesión, mientras que las ganancias corporativas siguen creciendo.

Dada la reciente volatilidad, los inversionistas pueden estar tranquilos, dijo McBride.

“Intentar cronometrar el mercado significa estar en lo correcto no una, sino dos veces. Tienes que saber cuándo salir y debes saber cuándo entrar”, advirtió. “Es mejor que te aprietes el cinturón de seguridad y te sostengas”.

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